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长城证券不一样的预期从雪中送炭降息到立春降准

发布时间:2019-09-13 19:14:19

长城证券:不一样的预期 从雪中送炭降息到立春降准 2015-02-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们倾向于认为此次降准对于市场的影响是中性偏乐观,此前我们认为市场将在 000- 250的震荡区间下方徘徊,降准后,我们认为市场将呈现在 250- 500的区间上轨徘徊。随着接下来的新股IPO,虽然政策放松的信号性意义存在,但这种时间间隔也使得上行的速度与上一次降息相比不可同日而语,所谓从雪中送炭(11.21小雪)到春意盎然(2.4立春)。从中期的角度,我们认为市场仍然将是慢牛的格局。我们短期推荐受益于流动性充裕的煤炭、有色、地产等;还有汇率下行支持的轻工、纺织服装等行业。

事件:中国央行决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

要想明白这个问题对市场的影响,需要回答以下几个问题。

为什么央行在选择这个时点降准:首先要说的是该来的总归要来,预期存在的前提下降准要按照一种预期兑现来理解。主要原因就是a、近期外汇占款的大幅下滑,基础货币承压,叠加近期IPO加速和春节前的资金紧张压力,12月外汇占款流失资金达到118 .65亿,此次降准释放了6000-7000亿资金量。;b、经济疲弱;c、通胀压力较小。

为什么用降准替代了之前的SLO,SLF,MLF等工具:主要是这些创新型工具期限太短,资金成本也并不便宜,银行拿到这些资金额放贷和投资债券的收益有限。当然这个央行要根据实际情况相机抉择。

预期兑现后,对市场影响更大的是后续是否会继续降准,何时降准:是否降准需要视外汇占款和特殊时点的资金面变化情况而定(外占下滑+IPO+春节),在经济下滑的情形下,外汇占款可能会继续下滑,但如此次出现三者叠加情形的概率会有所下降。但降准的预期毫无疑问会持续存在下去。因为海外货币政策持续宽松叠加国内经济基本面恶化,国内每次降准都不意味着货币宽松的结束。

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