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食品飲料提價將成為本月的主題詞

发布时间:2019-11-08 23:51:05

食品饮料:"提价"将成为本月的主题词

结论或投资建议:本月继续重点推荐白酒,理由:消费税计税价格核定后预计各白酒企业将纷纷择机提价;食品饮料各子行业中白酒的弹性相对最大,宏观经济复苏受益最大,也符合通胀预期、资产泡沫的主题;高端白酒一批价格涨幅超预期,贵阳、北京茅台的一批价已高达680元,高出出厂价241元,品牌力和未来几年的持续提价能力可想而知白酒行业我们主要推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等,目标价分别为200元、44元、39元,有改制预期的老白干等三线白酒也可适当关注此外,茅台的中报业绩有望略好于“增长%”的市场预期,即每股收益大于2.62元白酒上涨并提升行业估值水平后,预计啤酒、葡萄酒、肉制品、乳制品等行业也会补涨,然而因弹性较小,目前的市场氛围下大众消费品的全面补涨可能仍需等待

原因及逻辑:估值修复仍可期待8月3日申万重点公司的09PE为26.2倍,而饮料行业为31.2倍,相对估值倍数仅1.19,处于历史底部,而05年以来的均值为1.73白酒:行业景气回升,最后利空落地一批价格继续上涨,茅台全国一批价已升至元,五粮液一批价格也已回升至元此外,消费税政策明朗后,高端白酒提价渐行渐近我们预计茅台提价元、五粮液提价元、青花瓷汾酒提价元、国窖1573跟随五粮液提价,准确时点难以把握,预计部分企业会选择8月下旬啤酒:行业毛利率有望回升大麦价格回落对原料成本的影响开始显现,预计下半年啤酒行业毛利率会有所回升,在低基数的基础上,销量增速也有望上升葡萄酒:瓶装进口量继续增加,国内竞争将加剧09年上半年,瓶装葡萄酒进口量为3.82万吨,同比增长42.3%,增速较月份上升8.8个百分点我们认为,随着瓶装葡萄酒进口量的增加,国内葡萄酒行业的竞争将有所加大乳制品:行业毛利率出现回升7月国家出台奶粉进口自动许可制度,有利于保护国内奶农养殖积极性09年月毛利率同比提高3.9个百分点因原奶成本下降而产品价格稳定,下半年行业毛利率回升趋势有望延续肉制品:行业毛利率维持较好水平猪价持续下跌使月肉制品行业毛利率同比提升1.3个百分点6月猪价跌至3年来低点,国家启动冻猪肉收储考虑到生猪存栏压力,预计下半年猪价仍将在低位运行,行业毛利率维持也将较好水平

有别于大众的认识:由于部分企业存在避税行为,消费税对泸州老窖、五粮液的影响可能会低于之前市场的预期;流动性驱动的估值扁平化现象从四季度开始有望有所修正,白酒为代表的食品饮料行业有望重现双轮驱动——景气复苏与估值修复共舞

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